慕思股份半年开店400家，营收净利仍双降，招股书业绩预告遭“打脸”

近日，慕思股份发布了最新半年报及解读交流会纪要。在交流会上，投资者围绕慕思股份上半年业绩低于此前预告原因、沙发业务的战略定位和家装公司的合作等情况进行了提问。

床垫产品负增长

慕思股份主营业务为健康睡眠系统的研发、生产和销售，主要产品包括中高端床垫、床架、床品和其他产品等。半年报显示，慕思股份上半年实现营收27.52亿元，同比减少2.03%，实现归母净利润3.07亿元，同比减少5.95%。

对于业绩变动情况，慕思股份在半年报中表示：2022年上半年各种不确定性交织在一起，新冠疫情在国内依然持续反复，公司经历了比上年疫情期间更为复杂的运营环境。其中3-5月期间发生在深圳、东莞、上海的严重疫情，一定程度上影响了公司华南华东两基地正常运营及华东华南两区域市场的线下销售。

此前，慕思股份曾在招股书中对2022年上半年营收及净利润做出预计。但此次实际营收和归母净利润数据在预计范围之外，其中营收的变化趋势甚至相反。

对此，慕思股份在回答投资者提问时解释道，预告的业绩系5月份按IPO首发要求提交的数据。在测算业绩的时候，未能预料到华东疫情时间持续这么长、范围这么广，对疫情影响估计不足。上半年，公司在华东地区的营收占比34%，同比降幅约9%。

按产品类别来看，慕思股份最主要的床垫产品营收同比下滑9.68%，收入占比第二大的床架产品收入同比增加3.97%，床品类产品收入同比减少22.88%，其他类产品收入同比增加28.83%；同时，其他类产品的毛利率增长尤为明显，上半年慕思股份其他类产品毛利率为24.15%，同比增加8.3%。

对于其他类产品收入和毛利率双增的情况，慕思股份表示主要系沙发的大幅增长，“因为沙发是近年新推出的品类，随着品牌升级，公司对沙发的SKU、生产工艺等进行优化，以及随着产量逐渐增加，规模效应显现，加之原材料价格也有一定的下降，导致毛利率有比较明显的提升”，慕思股份方面表示，沙发使用的是意大利卡利亚品牌，定位中高端，与慕思经典的销售群体基本重叠。

但就上半年数据来看，其他类产品24.15%的毛利率与床垫和床架40%左右到57%左右的毛利率仍有较大差距。

6个月增加400家线下店

业绩出现下滑的慕思股份，在上半年加大了渠道拓展的力度。据招股书披露，经销是慕思股份最主要的销售方式。公司上半年新增400余个线下专卖店，截至2022年6月末，公司共拥有近2000家经销商、5300余家线下专卖店。

同时，慕思股份正与家装公司合作。公告显示，具体合作方式主要包括两种，一是提供产品给家装公司，直接进入其套餐，二是在符合公司产品定位的家装公司门店中设店中店做产品展示。

2021年，慕思股份的家装渠道毛利率还略低于传统渠道，2022年家装渠道毛利率已与传统渠道接近。

慕思股份在回答投资者提问时表示，目前公司经典品牌的客单价正稳步上升，已从之前的1.5万元~1.7万元增加到目前平均2.1万元的水平，并称客单值有望达到2.5万元。

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